在宏观经济持续探底的大背景下，近期债券市场信用降级频率和数量明显超过历史同期水平。据统计，今年以来，评级机构下调了43家发债企业的主体评级，评级展望下调的有32家，列发入观察名单的有3家。随着信用债评级集中下调，一些降级债券的价格出现大幅下跌，债债基踩雷事件也开始发生，部分“踩雷”债基，不得不承受短期资本净值大幅下跌的损失。
    分析师观点：目前中国经济仍处于弱势复苏阶段，经济下行压力较大，企业的信用风险也在不断积聚，最突出的表现是近期不少评级公司一改过去的只升不降，开始大量的下调评级。这些遭到下调的信用债价格出现大幅下跌，除了与其本身信用品质恶化有关以外，还可能有以下两方面影响：第一，国内债券投资机构都对债券的信用评级有明确规定，一旦持仓组合中的债券因评级遭受下调而无法满足其制定的风险控制标准时，被下调评级的债券将被卖出;第二，按照交易所债券回购业务的相关规定，只有主体和债项评级为AA（含）级以上债券才可开展质押式回购业务，部分债券在评级下调的同时也失去了质押资格，因此利用杠杆策略套利交易的账户将会面临回购欠库的风险而不得不将债券抛售。由此可见，在级别下调后，债券价格的变动并不完全是发债主体信用品质变化的体现，其中还包括了评级结果使用方面的影响。在级别门槛的限制之下，级别调降可能进一步放大外部冲击的影响，形成顺周期性效应，进而有可能对债券市场造成系统性影响。因此，在充分发挥外部评级制度作为债券市场外部约束机制的作用的同时，如何合理使用评级结果、减少对评级的过度依赖仍是值得我们思考的问题。（中债资信评估有限责任公司研究开发部 张帆）