十年磨一剑，资产证券化终在落地中国的第十个年头，在２０１５年呈现爆发式增长。民生银行(600016,股吧)行长助理石杰１１月２８日预计“今年各类资产证券化业务规模超过了５０００亿元”，这与穆迪今年３月的预测数据相吻合。而如何利用资产证券化盘活存量资产，做大资产，各家都有各家的战略。

　　有人说，全球正在进入证券化、轻资产的时代，而证券化将会改写中国的金融思维。原因在于，证券化将改变金融资产在市场间的分布和投资者的结构，并且提升整个社会直接融资的占比，进一步弱化银行主导的储蓄信贷间接模式，从而改变金融机构的竞争格局，提升中国金融市场的效率。

　　资产证券化起源于２０世纪７０年代末的美国，当时是为了解决住房按揭资金短缺的问题，发展至今，美国证券化涉及的基础资产类型多达５０多种，占据主导的是机构担保的个人住房抵押贷款资产证券化。中国信贷资产证券化市场自２００５年起步，２００８年因全球金融危机被叫停，２０１２年重启信贷资产证券化。尽管央行推出注册制政策支持，中国银行间市场交易商协会先后推出个人住房抵押贷款、个人汽车抵押贷款、棚户区项目贷款等，但我国的资产证券化市场仍存在投资者结构单一和二级市场交易不活跃等问题。

　　我们应该看到，中国资产证券化市场有巨大的发展潜力和成长空间，中国央行三季度货币政策执行报告也表示，“将进一步推动信贷资产证券化市场健康发展”。从规模上看，信贷资产证券化产品发行规模从２０１３年的１６０亿元攀升至２０１４年的２８００亿元，整体规模约为美国信贷资产证券化市场的六分之一。

　　中债资信评估有限责任公司常务副总裁任东旭提供的数据显示，今年信贷资产证券化发行总量已达到３２３９亿元，存量规模３３６７亿元，机构类型由传统的国有大型银行和股份制银行逐渐延伸到城商行、农商行、金融租赁公司等。用他的话说，“在今年一季度以后信贷市场投放不足、大量资金处于寻找优质资产的背景下，此类产品还能得到持续稳固增长很难能可贵”。

　　随着人民银行注册制的推出，资产证券化产品结构也得到了调整。以个人住房抵押贷款、个人汽车抵押贷款、个人消费贷款为基础资产的证券化产品陆续成为后起之秀。据中债资信评估有限责任公司统计，目前以这三类资产在央行注册的超过了３０００万元。未来随着可预期的利率市场化到来，信贷资产证券化在基础资产的种类上将继续丰富扩大，各种类的证券化产品占比也将趋于合理。

　　今年在证券化投资市场上分别有两个尝试，一个是国开行公开发行开元第一期信贷资产支持证券，此前国内发行资产支持证券都是定向发行。说明投资者对风险的识别能力有所提高，对产品的信心也增强。另一个是招商银行(600036,股吧)发行的招元第二期信贷资产支持证券，首次引入ＲＱＦＩＩ资金参与境内ＡＢＳ投资，初步尝试了跨境资产证券化，这在国内尚属首次。但我国发展资产证券化市场还有两个瓶颈要突破。

　　首先是市场的投资群体构成较为单一，银行还是最主要的投资群体，投资群体缺乏成熟的高收益投资者。据统计，今年１０月末信贷资产投资证券共有３８５家，银行之间互相持有产品不利于分散风险。而且资产证券化产品种类单一，主要是以银行信贷资产为基础的产品，占了６０％以上的比重。因此，应当进一步加强资产证券化产品的创新，不断丰富重点产品的属性。监管机构要促进投资者多元化发展，鼓励社保基金、企业年金、保险资金、理财资金等对固定收益产品需求较多的机构积极投资。

　　其次是信息透明度不足，这也成为制约证券化市场进一步发展的关键问题。在目前市场公开信息披露相对有限的背景下，会计、律师、中介机构提供的信息尤为关键，客观公正的评估是投资者进行投资的依据。业界也希望尽快构建一个规范、透明、高效的制度框架，甚至对资产证券化进行立法，防止区域性风险、系统性风险的爆发，推进建立一个多层次的债券市场体系。

　　好的消息是，央行将研究大力推进中国国内债券市场发展的政策和措施。对于企业来说，要理解和学会证券化思维，有效利用证券化融资，变重资产经营为轻型化经营，未来才能走得更长远，轻装上阵也更具有活力。