即将于7月23日到期的13华通路桥CP001本息兑付存在不确定性，拉响了违约警报，引发广泛关注。

7月21日，21世纪网(微博)记者获悉，华通路桥离兑付只剩下“最后3天”，但是筹款情况却一筹莫展。有关消息称，受目前政策监管加强的影响，承销商已经铁定不会兜底，避免产生连带责任。

另一方面，华通路桥已经排查出5亿元阳泉辖区政府的应收账款。政府财政以各种原因迁延，表示只能付款5000万元，导致华通路桥的账面现金不足。

相关银行业人士表示，更大的影响可能来源于银监会的最新政策监管。银监会早在14日下发征求意见稿，整顿农村金融机构的业务操作，并加强监督其资金放贷。按照这一最新出台的政策，各地中小银行特别是农村金融机构都非常谨慎，也给华通路桥向当地中小银行筹资带来了更大阻力。

据21世纪网记者了解，银监会此次下发的文件为《关于加强农村合作金融机构资金业务监管的通知(征求意见稿)》。银监会要求各地银监局在2015年1月底之前，将省联社及法人机构资金业务内控建设及清理整改情况上报。

一位农商行人士告诉21世纪网记者，“现在各地已经在根据银监会文件进行自查，在这一情况下，华通路桥正好撞在枪口上，预计很难像以前那么容易从当地中小银行筹资度过难关。”

只剩下最后“3天大限”

华通路桥短融兑付只剩下“最后3天”，目前包括地方政府在内的有关方面正在竭力保证7月23日兑付。

7月21日，华通路桥集团一位相关负责人对21世纪网记者表示，“最新监管政策对于华通路桥兑付的影响如何，我们暂时不能评价;因为相关筹款工作正在加紧进行，能否真正避免违约还不好说。”

该人士还称，华通路桥将及时发布兑付最新进展，目前地方政府正在协调当地银行提供资金。但是资金是否已经到账，该人士表示“拒绝透露”。

“虽然此次地方政府正在施压，要求当地中小银行进行资金援助，但是由于政策监管加强，不排除华通路桥从当地农村金融机构筹资变得更加困难。”一位农商行人士对21世纪网记者表示。

此前媒体报道称，山西省与阳泉市两级政府联手向当地银行施压，“只能放贷不能抽贷。”外界认为，这是华通路桥目前最有效的一条救赎路径，但是资金是否到账仍然是一团谜。而支援资金能否抢在7月23日之前到账，将直接影响华通路桥短融能否顺利兑付。

华通路桥2013年第一期短期融资券显示，发行金额为4亿，发行期限为1年，到期兑付日为2014年7月23日，本计息期债券利率为7.3%，应偿付本息共计4.292亿元。而截至2014年1季度末，公司短期债务为36.88亿元，债务规模较大。

中债资信指出，作为一家尚未成为公众公司的民营企业，华通路桥事件折射出对实际控制人严重依赖的民企，潜在的信用风险很大。在王国瑞涉嫌违法被调查的情况下，预计公司应收账款和其他应收款短期内大比例回收的可能性不大。

股权结构显示，华通路桥有五名自然人股东，其中王国瑞直接持股高达60.25%。7月10日，华通路桥董事长王国瑞因涉嫌违法被撤销山西省政协委员资格，这成为华通路桥短融出现兑付危机的导火索。

整肃农村金融再添“变数”

据记者了解，继董事长王国瑞被查之后，华通路桥短融兑付再一次“撞在枪口上”。

一方面，王国瑞一案正在审查，此案将耗时较长，对于公司经营带来不利影响;另一方面，华通路桥短融兑付赶上了银监会加强农村金融机构的资金监管。相关政策监管等多种因素，对于嗷嗷待哺的华通路桥将产生较大的资金压力。

21世纪网(微博)记者获悉，华通路桥作为一家民企，其业务板块主要集中在公路桥梁、煤炭开采、房地产开发等领域。但是这家公司利用地方政策的相关便利，参股了多家当地金融机构。这也使得公司受银监会新监管政策的影响颇大。

事实上，华通路桥的贷款资金主要来源于当地中小银行与信用社等农村金融机构。截至2013年底，平定信用联社为华通路桥提供贷款约6.649亿元;渤海银行大连分行贷款5亿元;晋商银行贷款2.5亿元;盂县农村信用合作联社1.69亿元;阳泉市郊区农村信用合作联社1.34亿元。不过，目前尚不确定这些信贷是否逾期或已还贷。由此可见，农村金融机构以及城商行占据了华通路桥的贷款主体，相关金额超过10亿元。

另据公开资料显示，华通路桥参股了晋商银行、平定信用联社、阳泉城市信用社、盂县农村信用合作联社等多家金融机构。

中金研报称，银监会此次下发《通知》，导致部分农村金融机构或将无法再增加评级债券的投资。比如很多地方能源企业，一直依靠不断发行超短融获得流动性资金，其颈上的缰绳或许将受此影响而被收紧。

中债资信评级业务部高分析师赵明表示，建筑施工和煤炭开采是华通路桥营收和利润的主要来源，这两项主营业务合计在总营业收入和毛利润中约占70%。而目前银监会加大限制农村金融机构的债券投资和放贷，也将导致华通路桥的融资遭受巨大阻力。

按照银监会的文件要求，华通路桥以前有过业务合作的多家地方银行，都不会像以前那样轻松就给华通路桥提供资金援助，包括最直接的贷款。“也就是说，华通路桥走当地中小银行寻求资金的可能性几乎被最新出台的政策切断了。”一位农商行人士表示。

据介绍，今年以来，银监会频频下发文件，对于农村金融机构的业务操作进行整顿。早些时候，银监会在《关于加强农村中小金融机构非标准化债权资产投资业务监管有关事项的通知》(简称“11号文”)的文件中，对农村中小金融机构通过银行、信托、证券、保险、基金、资产交易平台等开展非标资产投资业务进行规范。

中金公司认为，银监会的通知文件将减弱农村金融机构的债券投资需求，尤其是对低评级债券的投资需求带来不利影响。而在7月16日，华通路桥的主体评级即从“AA-，稳定”调降为“BB+，负面”，短融债项级别也由“A-1”调降为“B”。

按原计划，华通路桥还将继续银行间的融资，此次额度为8亿。交易商协会公开信息显示，今年5月已接受华通路桥2014年短融注册报告，期限2年。

业内人士称，23日面临的兑付危机为华通路桥再融资蒙上一层阴影，不仅影响发行人继续融资，也将波及其他民企，尤其是低评级债券品种。

有关券商人士表示，类似华通路桥发行的短融券在银行间市场发行和转让，持有者几乎是基金、券商、银行、财务公司等机构投资者。

中欧货币基金2014年1月25号更新的招募说明书显示，持有13华通路桥CP001达10万张，摊余成本在1000万元左右，占基金资产净值比例达2.60%。若不能兑付，中欧货币基金可能在华通路桥短融兑付中踩雷，对于该基金的净值估算影响较大。