本报记者 邵志媛报道

　　铁路投融资对民企又伸出了橄榄枝，民企会不会接呢？

　　2014年全国经济体制改革工作会议16日至17日在京召开。会议强调要狠抓贯彻落实，确保完成2014年经济体制改革九大重点任务。记者注意到，其中就包括：深化投资体制改革，提到“加快推进铁路投融资体制改革，促进社会资本积极参与铁路建设。”

　　其实，要探究国家积极鼓励民资进入铁路投融资原因，可以回头看看我国铁路发展的状况。

　　近年来，我国铁路建设虽然取得显著成就，但铁路仍然是综合交通运输体系的薄弱环节。路网能力紧张，瓶颈制约仍没有得到根本缓解，市场份额逐年下降，铁路仍然不能满足经济社会快速发展的需要。

　　而且，随着铁路基本建设投资持续在高位运行，我国铁路形成了负债为主的建设融资模式。尽管这些负债得到了中央政府的支持，比如，中国铁路建设债券被明确列为政府支持债券，债券利息收入减半征收所得税，但铁路仍然需要承担还本付息责任。

　　“从资金来源看，自有资金方面，2013年中铁总税后利润加上扣除营业税后的建设基金加上折旧为1710亿元，年末货币资金为1993亿元，扣除刚性利息支出（535亿元）后，自有可用现金远无法满足投资支出需求，投资支出压力很大。”中债资信评级业务部分析师侯帅对《中国产经新闻》记者表示。

　　外部资金方面，他认为，由于中铁总继续面临贷款集中度余额问题，外部筹资压力很大。即便未来银行能通过资产证券化产品腾出额度，中铁总仍面临债务负担上升压力（2014年3月末其全部债务资本化比率已高达59.51%）以及由此引致的刚性利息支出上升压力。

　　铁路建设资金问题的出现决定了引进民资需求的迫切性。

　　国家一直在向民企投橄榄枝，但是，面对铁路投融资对民企开放的新政策，民营资本对进入铁路投融资领域却一直持审慎态度。

　　“当前影响民资进入铁路建设的根本原因在于投资风险高、投资回报预期不明朗。铁路行业具有投资额大、建设周期长以及投资回收期长的特点，参与投资建设的风险较高，而另一方面，目前铁路行业收益分配、成本核算等运营管理机制复杂且不透明，亦会影响其对投资回报率的预期。”侯帅对记者表示。

　　“其实，民企迟迟不进入还有另外一个原因，那就是国家需要发债，但是却一直不放权，民资进入也只是限制在散户的进入，根本没有话语权，所以他们在观望。而且我之前关注过一条线，那是湖南地方投资的一条专门运橘子的铁路，民间资本没有调度权，就没有运量，后来就没有运营下去。”一个多年关注铁路发展的人士对《中国产经新闻》记者表示。

　　同时，铁路作为自然垄断企业，还存在定价和成本补偿的矛盾。

　　上述人士对记者表示，如果按照平均成本或其他替代定价体系的话，虽然提高了铁路运价的成本补偿能力，但价格上升又可能导致上座率下降、运力浪费，不仅使社会整体福利水平下降，铁路市场份额也会受到影响。

　　侯帅也认为，尽管货运价格连续多年上调，但相比公路货运依然偏低，2014年运价改革虽提出将货运定价机制转变为政府指导价，但距离实现与公路保持合理运价比的浮动定价机制尚需时日。

　　当然，国家在政策上也在不断更新，激发了一些地方投建铁路的积极性。国家铁路局介绍，按照铁路投融资体制改革要求，城际铁路的所有权、经营权向地方政府和社会资本放开，鼓励社会资本投资建设铁路。

　　据国家铁路局网站消息，为贯彻落实国务院关于改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设的决策部署，国家铁路局近日组织对环渤海地区山东省城际轨道交通网规划方案调整及深圳至茂名铁路江门至茂名段、青藏铁路格尔木至拉萨段扩能改造、新疆阿克苏至阿拉尔铁路等项目建设问题，研究提出行业意见和建议，支持、鼓励和引导社会资本投资铁路，加快推进项目建设。

　　而且，国务院副总理马凯宣布铁路要上8000亿元，并提出了铁路建设工作的四个确保，一要确保在建项目顺利实施，二要确保新开工一批项目，三要确保一批新线投入运营，四要确保工程质量和安全。有分析认为，中国将建设成为全球最具竞争力的轨交体系远景已经基本确立。

　　华泰联合证券分析人士表示，铁路投资已成稳增长的措施之一，铁路相关领域将会受到内需和外需的双重拉动。看好为铁路投融资提供配套服务的中小上市公司。

　　而且，“预计铁路投融资体制改革将主要在土地、成本核算体系、引入民资、拓宽融资渠道及运价改革等诸多方面有所作为。”侯帅对记者表示。

　　那么未来，我国铁路建设融资的前景会怎么样？

　　侯帅表示，目前铁路投资参与主体较为单一，主要是国有资本，未来或将继续引入多元化投资主体。我们预计2014年民资将主要进入市域（郊）铁路和支线铁路，资源开发性铁路将仍以路局和大型煤电企业为主。此外，中铁总将继续开放一部分城际铁路的控股权，但是控股方将以地方国企为主。

　　不过从整体来看，他认为，预计短期内社会资本难以大规模参与铁路投资，铁路建设融资重点仍落在中铁总自身融资方面，因此银行能否通过资产证券化产品腾出贷款额度，以及铁路建设基金的筹备情况或将成为融资通畅程度的关键。