时隔三年，城投控股（600649.SH）于近日宣布，拟从美国Waste Management（下称“惠民公司”）的下属公司手中重新购回2010年转让出去的上海环境集团有限公司（下称“环境集团”）40%的股权，回购价格为9.7亿元。

这一决定成形于去年7月，惠民公司的全资子公司Wheelabrator China Holdings, Limited(下称“惠乐宝”) “出于自身战略调整的需要，决定转让环境集团40%股权”。

根据评估，环境集团在截至去年10月底的净资产账面值为18.3亿元，净资产评估值为24.9亿元，对应40%股权的净资产值为9.95亿元。

和此次购回不同，2010年3月城投控股将环境集团40%股权以9.7 亿元转让给惠乐宝的时候为溢价转让。截至2008年6月底，环境集团净资产为18.5亿元，对应40%的股权评估价值为7.4亿元，交易交割较对应评估值溢价达2.3亿元。

这场当年被城投控股称作为“引入战略投资者”的转让，一为补充运营资金，二来城投控股看重惠民公司作为世界500强长期从事固废领域的经验，“环境集团可以学习先进技术和运营经验，挖掘发展潜力，提高在项目开发上的资源调配能力，快速形成市场布局”。

目前，环境集团拥有包括上海江桥、上海金山等7 个垃圾焚烧发电项目以及5 个垃圾处理中转站项目等。2010年~2012年，环境集团归属于母公司所有者的净利润分别为0.33亿元、0.7亿元和0.66亿元。2013年前三季度，环境集团归属于母公司所有者的净利润为9293万元，而上年同期为5151万元。

城投控股称，在完成环境集团外方股东40%股权收购后，未来年度环境集团的净利润将100%计入公司合并利润表中归属于母公司的净利润。收购“有利于公司整合并优化环境板块资源，实施统一经营和管理”。

事实上，在2012年，受到剥离垃圾填埋业务的影响，环境集团的营业收入为3.76亿元，同比降低5.43%。在此期间，费用收入比大幅提高，全年利润总额为1.01亿元，同比仅微增0.78%。全年资产收益率为3.97%，较上年略有下降。

与此同时，环境集团在上海市和国内其他城市的垃圾处理业务大多为BOT模式。评级机构中债资信认为，环境集团立足上海，向全国拓展业务，数个在建或拟建项目仍然处于密集建设阶段，较大的投资规模将加重其债务负担，偿债压力将有所增大。截至去年10月底，城投控股的总负债为22亿元，资产负债率达50.6%。

不过，“考虑到公司项目采用的BOT模式一般约定相对较长的特许经营期，项目收益相对稳定，且已投产项目能够为公司带来一定的现金流入，行业得到政府支持，公司的偿债压力可控。”中债资信称。

 (编辑:朱逸)

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