此篇研究报告为中债资信煤化工专题研究系列第一篇，主要介绍煤化工基本概念、国内外发展历程与现状、影响因素及分析框架。

　　煤化工是以煤炭为初始原材料的化工品制造，按最终产品不同，可分为九大细分行业；按细分行业技术成熟度及竞争状况不同，也分为传统煤化工与新型煤化工。

　　世界煤化工的发展大体经历初创、成长、萧条、技术成熟四个阶段，其发展主要受技术装备水平、石油价格变动和政府政策三大因素影响；相较而言，我国煤化工起步较晚，但受益国外技术的领先发展及主要研发机构对我国的技术授权，降低了项目新建的技术门槛，国内煤化工项目新建受政府政策影响更大，而目前政策仍有待持续关注。

　　目前，我国拥有全球规模最大的煤化工产业，多数传统煤化工产品产量位居全球第一，但同时也普遍产能过剩突出；新型煤化工则正处于蓬勃发展时期，在建和拟建的产能规模很大，并以煤炭企业为主要投资主体，分析新型煤化工行业对把控煤炭企业信用风险十分重要。

　　中债资信的煤化工系列专题将以新型煤化工为主要研究范围。我们对煤化工的研究分两个层次：1）首先是细分行业经营风险研判，包括细分行业供需关系、竞争格局及其影响的价格波动，其中竞争格局是核心要素。中债资信认为新型煤化工竞争格局受石油价格波动导致的替代竞争、下游购买者讨价还价能力变动的影响很大，并且不同煤化工产品存在差异，同时随着供给增长、技术更新，竞争格局将不断变化。2）然后具体项目层面经营和财务风险同样重要，包括影响项目经济效益的技术路线、资源环境保障及产品成本等等。中债资信认为，新型煤化工项目具有技术设备复杂、投资金额大和资源环境容量要求高的特征，未来新型煤化工项目经济效益将发生分化，其中技术路线、项目区位和运营通过影响产品品质、产品种类和产品成本，进而影响新型煤化工项目经济效应。

　　由于煤化工行业产品多样性、技术复杂的特征，我们拟分多个专题进行研究，本专题主要概述煤化工概念、行业国内外发展历程、行业分析的共性因素和分析框架。随后，中债资信将陆续推出各细分路径的深度研究，敬请关注，并批评指正。

　　本文内容概览：

　　一、煤化工概念与分类

　　二、国内外煤化工发展历程及影响因素

　　三、我国煤化工发展现状

　　四、我国新型煤化工行业分析框架

　　五、结束语

如需全文，请联系中债资信评估有限责任公司市场部

市场部电话：010-88090123

市场部传真：010-88090162

市场部邮箱：cs@chinaratings.com.cn