随着火电装机快速发展，中国电力产能充足，火电设备利用小时数持续下降，但由于煤炭资源分布不平衡，部分区域供电仍然紧张。随着煤炭价格快速上涨，环保标准提升，以及融资成本上涨，火电行业成本压力增大，尽管火电上网电价也有所提高，但仍难以化解上述成本增大对盈利的影响。近几年，扩张规模、抢夺煤炭资源、提高装备技术，成为火电行业内企业的主要竞争手段，但火电行业面临较高资金和技术准入壁垒，加之目前已形成以五大发电集团为首的垄断竞争格局，行业内竞争压力小。行业经营效益方面，用电需求增长和上网电价提高带动了行业收入的较快增长；行业资本支出保持较大规模，行业债务负担持续加重；受上述成本增长的影响，行业盈利能力逐步走弱。
      中债资信认为，尽管火电行业债务负担重，资产变现能力弱，煤炭价格快速上涨使得行业盈利水平不断降低，加大了行业整体偿债风险，但火电行业是国民经济的基础性行业，影响整个国民经济的发展，企业自身往往拥有一定的服务区域，其发展状况对区域经济和民生有着重要影响，因此，火电企业易受到国家和地方政府的支持，其面临的风险易被政府支持所平衡。此外，火电行业整体资金周转能力强，借款期限长，面临的时点偿债风险较低，行业整体信用品质较高。
      行业内部信用品质方面，由于火电行业定价机制不畅，企业信用品质差异主要由企业抗风险能力和成本控制能力决定。装机规模、外部支持是影响火电企业抗风险能力的关键因素；煤炭控制能力、装机技术水平则是影响火电企业成本控制能力的关键因素。处于行业中不同梯次的火电企业，其在上述关键影响因素上表现差异较大，行业内企业信用品质分化明显：⑴五大发电集团、非国电系国有发电集团，凭借其装机规模大、行业地位高的优势，易获得政策支持和金融机构的青睐，在资源获取上的竞争优势突出，因而其整体信用品质很高。⑵地方性发电企业在区域市场具有较高的地位，易获得地方政府的支持，整体信用品质也相对较高，但其经营受区域经营环境影响较大，因而区域经济情况、区域电力市场供需状况、区域电价水平等是决定其信用品质的关键因素。⑶小型发电企业抵御行业外部或区域风险能力低，随着火电行业外部风险的增大，将面临政策淘汰、经营恶化、现金流中断三重风险，整体信用品质偏差，股东实力及支持的可能性、企业是否拥有煤炭资源以及煤炭供应的保障程度都会对其信用品质产生显著影响。

本文内容提要：

一、行业概况
（一）行业界定
（二）行业发展概况
二、行业现状
（一）行业供需情况
（二）成本分析
（三）上网电价
（四）行业竞争
（五）行业政策
（六）行业经济效益
三、行业信用风险评价
（一）行业整体信用风险分析
（二）行业内企业信用品质分化分析
附件一：火电行业已上市及发债企业主要财务指标汇总
附件二：2010年主要行业资产、权益及债务负担比较
附件三：2010年主要行业营业收入及盈利能力比较
附件四：2010年主要行业经营现金流比较
附件五：2010年主要行业偿债指标比较 
 

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