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【媒体专访】充分发挥投资人付费评级优势,助力债券市场高质量发展 ——专访中债资信总裁任东旭

来源:中债资信发布日期:2023-11-24阅读量:329

近期,《新华财经》发布中债资信总裁任东旭专访报道,以下为具体内容。

信用评级是债券市场重要的基础性制度安排,在揭示和预警信用风险、完善风险定价、推动金融资源高效配置、助力守住不发生系统风险底线等方面发挥着重要作用。

按照人民银行部署,作为交易商协会探索投资人付费新型营运模式的具体实施者,中债资信评估有限责任公司(简称“中债资信”)自成立以来,充分发挥评级基础设施功能,矫正级别虚高初见成效,初步趟出一条本土评级机构坚守行业准绳、顺应市场规律的投资人付费模式发展新路。

近日,中债资信总裁任东旭在接受新华财经专访时表示,“面对新形势、新任务、新要求,公司需要更加充分地履行职责使命,不断加强自身建设,持续提升风险预警揭示能力,切实发挥‘防风险、促发展、保安全’的守门人作用,助力债券市场风险防控与健康发展。”

提升公信力—— 充分发挥风险揭示预警专业优势,助力防范金融风险

作为金融市场的重要组成部分和直接融资的重要渠道,债券市场兼有“价格锚”和“蓄水池”作用,对服务好实体经济、助力稳住经济大盘等都具有十分重要的意义。

今年中央金融工作会议提出“促进债券市场高质量发展”,为今后债券市场工作开展提出目标、指明方向。信用评级是债券市场的重要基础性制度安排,作为债券市场的“守门人”,具有一定的准公共产品属性。近期,央行发布专栏文章指出“评级体系是金融市场的重要安排,要营造健康有序的评级生态环境,提升评级机构独立性和公信力。”

投资人付费模式作为我国评级行业的一种特殊模式,在防范利益冲突、维护评级独立性方面具有天然优势,也正日益发挥着越来越重要的作用。据任东旭介绍,中债资信为国内首家探索实践投资人付费模式的评级机构,以期从根源上切断评级机构与发行人的利益链条,最大限度保障评级机构运作独立性,真正发挥评级揭示信用风险本质作用,挤压评级泡沫,促进评级行业公信力提升。

从实践效果来看,复旦发展研究院报告显示,与国内发行人付费机构相比,投资人付费评级结果的区分度、准确性等各项指标均表现较优,更接近国际评级机构水平。

从市场数据来看,截至2022年底,中债资信已对全市场198家违约企业成功进行预警,违约前1年和3个月的级别分别为BBB和BB,且AA+及以上级别主体从未出现违约情况。相对于国内其他评级机构等级中枢集中在AA附近、AA及以上级别数量占比超过85%,中债资信评级结果以A-为中枢,AA及以上级别数量占比仅为约17%,“中间大、两头小”的类正态分布较为明显,更加符合中国债券市场发债主体风险分布特征。

在此基础上,中债资信积极推动构建基于投资人付费评级的信用债估值定价体系,探索在更大范围发挥辐射作用,更好发挥市场风险定价参考功能,目前已建立了一套严谨扎实、符合国情的信用债估值定价技术体系,已实现8000只债券的估值覆盖与42条估值曲线建设,服务市场作用逐步显现。

当前,我国经济发展的内外部环境正发生深刻变化,金融风险、信用风险不断出现新特征。防范化解金融风险是金融工作的永恒主题,今年,中央金融工作会议突出强调了防范化解系统性金融风险。面对更加复杂的经济金融形势需要评级机构更充分发挥风险揭示防范作用。

任东旭表示,“目前,公司已对外发布有效级别近2000家,后续将持续做优基础工作,为市场提供更加客观公允的评级结果。新形势下,评级机构应更进一步发挥风险揭示预警专业优势,深刻把握信用风险规律,打造更高效、更智能的信用风险预警技术,助力风险早发现、早处置、早防范,更好地服务债券市场信用风险防范需要。”

推动新发展——深化投资人付费模式探索,服务债券市场发展大局

近年来,在主管部门的推动以及行业自律管理下,我国评级行业取得了较快发展,但是也存在评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等问题,评级行业改革呼声渐高。

2021年,人民银行等五部门联合发布评级业重磅新规《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》(简称“信评新规”),立足于提升信用评级质量,从评级方法体系、评级机构公司治理、信息披露、评级生态和评级监管等五个方面,全面强化了对信用评级行业的要求。

任东旭表示,“信评新规”就鼓励和引导投资人付费模式提出了有关要求,明确提出了鼓励引入投资人付费评级,发挥双评级、多评级以及不同模式评级的交叉验证作用,进一步为投资人付费模式作用发挥指明了方向。

从成效方面来看,投资人付费模式经过10多年的探索实践,风险揭示更为有效、市场认可度更高。不过,纵观国际评级行业发展历程,投资人付费评级仍一直面临发展困境。由于“搭便车”等固有难题尚未根本解决、相关体制机制和政策配套尚未完全建立、应用场景和范围比较有限等原因,极大制约了投资人付费评级结果对评级行业级别虚高的矫正作用,促进行业公信力提升的效果仍然不够明显。

基于此,实践问题单纯依靠市场化机制难以得到克服和解决,相关配套的政策制度也还需要进一步建立完善。

一直以来,不少业内专家认为,如何发挥好中国特色社会主义体制机制优势,推动“有效市场”和“有为政府”更好结合,例如,通过政府相关资源的优化配置,以公共产品与基础设施的形式向市场提供服务,使投资者付费评级探索成果惠及全市场,有效引导信用评级行业良性发展,持续提升债券市场风险防控能力,是推动评级行业深化改革的重要问题。

任东旭表示,“中债资信作为评级行业改革探索的‘先锋队’,未来将继续坚守‘挤压评级泡沫、促进行业公信力提升’的初心,进一步深化探索实践投资人付费模式路径,在更大范围内发挥投资人付费评级结果作用,与其他评级机构一起共同营造风清气正的良好行业生态,更好地服务债券市场高质量发展,为‘金融强国’建设贡献力量。”