航空运输业是国家重要的交通运输行业，近年来随着全球经济的逐步回暖、人民生活水平的提高和各地人员物资往来的频繁，航空客货运输周转量快速增长，行业进入新的景气周期。运力的温和增长、机场的建成通航、航线网络的不断完善和航权的逐步开放，使得航空运输业供需关系持续改善，行业整体票价水平不断提高，运营效率不断提升。作为关系国家及社会安全的基础性行业，航空运输业在行业准入、航权开放等方面受到民航总局及国家相关部门的严格管制，行业内竞争程度偏低，目前已形成以三大国有控股航空公司为主的寡头垄断格局，行业集中度较高；但随着中国高速铁路建设的逐步推进和运营的日趋成熟，其对航空运输业旅客分流作用较为明显，行业外竞争压力有所加大。从行业运行效益来看，燃油附加费征收政策的调整，增强了行业整体抵御油价波动等外部影响的能力，汇兑收益的增加对行业盈利水平形成有益补充，行业整体运营效益较为良好，盈利能力有所增强，资产运营能力显著提高；但受行业债务负担较重、航油价格和汇率波动等因素的影响，未来行业整体盈利能力和偿债能力存在较大不确定性。
      中债资信认为，航空运输业属资金密集型和技术密集型行业，资金壁垒和技术壁垒较高，行业运营直接关系到国家和社会安全，受国家发改委、民航总局等政府部门管制和扶持，准入制度严格，从业企业相对较少，市场集中度高，行业竞争程度偏低；但行业运营状况易受经济波动、突发事件和油价变化等外部因素影响，行业经营稳定性较差。相比于其他行业，近年来航空运输业盈利状况持续改善，盈利能力和偿债能力有所增强，但其收入和现金流实现受油价和汇率变化影响较为显著，盈利能力波动性较大，行业债务负担较重，财务杠杆高，且随着运力的逐步引进，债务负担有进一步加重的可能，长期来看行业整体对债务的保障程度一般。总体看，航空运输业信用质量一般。
      航空公司的信用品质分化主要关注企业抗风险能力和股东支持。经营规模、市场地位直接决定了企业所能掌握运输资源、具备的品牌价值和资金实力等，进而对企业的抗风险能力产生显著影响；股东的背景和实力决定了航空公司可获得的外部支持力度的高低，因而，这些因素成为决定航空公司信用品质的关键因素。经营规模大、市场地位突出的大型国有航空公司在运输资源、品牌价值、资金实力、安全生产、股东支持等方面优势突出，抵御外部不利因素波动的能力较强，信用品质较高；在区域市场地位突出、地方政府股东支持力度大、采取差异化发展战略的中型地方航空公司信用品质一般；小型民营或合资航空公司信用品质较差。
 

本文内容提要：

一、行业概况
（一）行业界定
（二）行业分类

（三）行业发展概况
二、行业现状分析
（一）行业需求分析
（二）行业供给分析
（三）行业供需关系及运营效率分析
（四）行业竞争格局分析
（五）行业政策分析
（六）行业经济效益分析
三、行业信用风险分析
（一）行业整体信用品质分析
（二）行业内企业信用品质分化分析
附件一：航空运输行业部分企业2010年主要财务指标对比
附件二：2010年主要行业资产、权益及债务负担比较
附件三：2010年主要行业营业收入及盈利能力比较
附件四：2010年主要行业经营现金流比较
附件五：2010年主要行业偿债指标比较
 

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