2014年1月20日，央行对外宣布，自即日起，人民银行将进一步扩大常备借贷便利操作试点范围，并由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持，期限分为隔夜、7天和14天三个档次。常备借贷便利全部以抵押方式操作。此次试点接受的合格抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等债券资产，人民银行通过设置不同的抵押率来控制信用风险。人民银行将进一步加强和完善地方法人金融机构流动性管理制度和抵押品管理框架，运用常备借贷便利等多种货币政策工具，保障春节前地方法人金融机构流动性供给，促进货币市场平稳运行。

        点评：
        日前，我国央行在进一步扩大常备借贷便利（SLF）试点的同时，首次将合格抵押品的适用范围扩大至金融机构持有的高等级公司信用债。中债资信前期研究表明，伴随着金融市场的发展，欧美等央行已建立了较为系统和成熟的合格抵押品制度框架，在此基础上依据市场交易对手的资产持有情况和货币政策操作需求适时进行调整。而我国央行在SLF政策工具中对合格抵押品范围的扩充有利于增加货币政策操作的灵活性和针对性，实现向市场有效注入流动性的目标。但值得注意的是，央行本次并未对信用债外部级别的使用加以明确。反观我国债券市场，目前普遍存在评级结果稳定性差、等级严重虚高、级别区分度不足等问题，外部评级公信力不足。基于此，在宏观审慎要求下，央行可在进一步细化合格抵押品合格性规定的基础上，参考美联储等央行的做法引入双评级制度，充分发挥双评级下的级别校验作用。同时，为确保合格抵押担保品的安全性，可考虑引入投资人付费模式评级机构的评级结果，以降低潜在利益冲突对评级结果的影响，增强外部评级结果的客观性。而在应用外部评级结果的同时，中央银行应进一步推进内评体系的完善和建设工作，以保证央行资产的持续高安全性。 

        （中债资信研究开发部分析师 胡彦宇）