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【资本新观察】上陵实业5亿公募债券违约 公司评级一降再降!

来源:资本新观察发布日期:2018-11-02阅读量:1

11月1日,业界知名新媒体《资本新观察》对外发布一篇标题为《上陵实业5亿公募债券违约 公司评级一降再降》的深度调研文章,引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。

据《资本新观察》撰文:2018年10月15日,宁夏上陵实业(集团)有限公司(以下简称“上陵实业”)在上海证券交易所发布“12宁上陵(债券代码:122541.SH)”违约公告,公告内容如下:“由于受到多重因素的影响,导致公司原定的偿债资金安排未能如期到账,公司在发生相关情况后,积极努力争取各方力量支持,但未能形成有效的解决方案,导致公司未能按照相关约定期限向本期债券托管机构进行划拨偿债资金,致使公司未能如期按时兑付本期债券本金及利息,本息合计54200万元。”

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这也是宁夏自治区公募债券首例违约事件。

“12宁上陵”之来由

“12宁上陵”是2012年8月13日取得中国人民共和国国家发展和改革委员会(简称“国家发改委”)的发行批复,于同年10月16日在上海证券交易所成功上市。当时主体的评级为AA-,且本只债券并不是纯信用类,增信措施使用宁夏固原新时代购物中心的房产及其范围内的土地使用权作为抵押物进行担保。

抵押物于2012年10月25日办理完成登记手续,为第一顺位抵押。截止评估基准日2017年12月31日,上述抵押资产评估价值为10.37亿元。该抵押资产由抵押资产监管人履行相关监管职责。

“12宁上陵”由国海证券股份有限公司作为主承销商,中国建设银行股份有限公司固原分行提供流动性支持。债券发行总额为5亿元人民币,募集的资金用于10万头奶牛养殖基地建设项目。期限为3+3年的企业债。即第三个计息年度末,票面利率由7.4%上调至8.4%。2018年10月16日到期。

一降再降的公司评级

中国最早成立的评级机构之一的鹏元资信评估有限公司(以下简称“鹏元资信”)早在2018年6月6日,将上陵实业的主体评级从AA-上调至AA,债券信用等级从AA上调至AA+,评级展望为稳定。鹏元资信给出的上调评级原因为牧业作为公司重点发展的板块之一,经营规模不断扩大,并享受国家扶贫政策支持:公司2017年新增石膏业务,发展前景较好;子公司宁夏上陵牧业股份有限公司(以下简称“上陵牧业”)在2017年3月完成定增4亿元,公司股东对公司注资1.60亿元;担保物的评估值对本期债券本金的覆盖倍率为2.07倍。

10月9日,上陵实业发布《宁夏上陵牧业有限公司关于召开“2012年宁夏上陵实业(集团)有限公司公司债券”债券持有人沟通会议的通知》公告,称由于原定的偿债计划实施进程受阻,导致公司出现严重的资金流动性困难,且尚未形成有效的解决方案,偿债资金尚未落实,本期债券到期兑付存在不确定性。于此当天,鹏元资信就果断的将上陵实业主体长期信用等级有AA下调为B,评级展望有稳定调整为负面,同时将“12宁上陵”信用等级有AA+下调为BB。

鹏元资信公开表示:“考虑到上陵公司受限资产和股权质押比例较高,在融资能力受限,面临积达的流动性压力,且公司核心子公司上陵牧业存在违规担保事项和募集资金账户资金被划转的事项已影响上陵牧业正常经营,且本期债券抵押物固原新时代购物中心的房产及其范围内的土地使用权变现价值存在较大不确定性。”

鹏元资信在公告中阐述,根据上陵实业及其控股子公司宁夏上陵牧业2018年10月8日发布的《宁夏上陵牧业股份有限公司关于宁夏黄河农村商业 银行股份有限公司营业部划转公司募集资金专项账户中的资金被用于向宁夏黄河农村商业银行股份有限公司营业部(以下简称“黄河银行”)贷款提供质押担保,黄河银行已将上陵牧业募集资金专项账户中的195,389,882.50元及上陵牧业基本户中的2,440,920.89元于2018年9月26日划转用于上陵实业的担保贷款还本付息。此外,鹏元资信还指出,上陵牧业还存在五笔向上陵实业及其关联方提供的担保及诉讼保全金额合计32,920万元,均未通过上陵牧业董事会和股东大会审议,亦未公告披露。另外,公司将所持上陵牧业股权1.01亿股(占其所持上陵牧业股份的99.35%)用于质押,累计质押股数占上陵牧业总股本比例为34.83%。

10月15日,鹏元资信将上陵实业主体长期信用等级由B下调为C,评级展望由负面调为稳定,同时将“12宁上陵”信用等级由BB下调为CC。

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不仅如此,中国首家全国性信用再评级公司——中债资信评估有限责任公司(以下简称“中债资信”)也对上陵实业信用风险状况进行了分析。初始,根据上陵实业2015年数据,中债资信认为该公司经营风险系数一般,财务风险系数较高,外部支持无明显增新作用,评定其主体信用等级为BBB-/稳定。后根据10月8日上陵牧业发布的公告,中债资信于10月10日将公司主体信用等级下调至B,并列入信用观察名单。,

最终,在10月15日上陵实业发布违约公告,中债资信将其主体信用等级下调至D。并表示会持续关注其后续债券偿还情况进行再评级。

违约缘何而起

10月9日上陵实业发布债券到期兑付不确定公告的前一天,即10月8日,上陵牧业发布公告称,9月26日,因母公司上陵实业提供违规担保,黄河银行将上陵牧业募集资金专项账户中的1.95亿及上陵牧业基本户黄河银行新华支行中的244万划转,用于上陵实业的担保贷款还本付息。

在此前,根据上陵实业公司债券2018年上半年度报告中制定的偿债方案显示:

1.下半年到期的银行及金融机构贷款,公司已与金融机构沟通到期后全部会续贷;

2. 对10月16日到期的5亿债券,一是银行(建行)可贷款2亿元;二是自有资金2亿元;三是公司新华汇项目本月末可办理预售许可,销售款可达2亿元。

近2亿元资金被黄河银行划转,这也使得此偿债方案化为泡影。

此外,据经济观察网报道,上陵牧业募集资金被划转是由于上陵实业、上陵牧业董事长史仁对自2016年5月23日至2018年2月8日,上陵实业及其关联方先后借入5笔资金。然而,根据公告的披露,这五笔向上陵集团及其关联方提供的担保及诉讼保全金额合计3.292亿元,均未通过上陵牧业董事会和股东大会审议,亦未公告披露,除上陵牧业董事长史仁、副董事长兼总经理史俭外,上陵牧业所有有关人员在2018年9月30日前均不知情。

截至公告发出之时,公司已披露对外担保及违规担保累计金额4.942亿元,占公司最近一期审计净资产的比例为33.50%。上陵牧业表示,若所担保的债务到期不能依约清偿,导致债权人要求公司履行担保义务,公司将存在重大资产损失风险。

在上陵集团发布债券到期兑付不确定公告的同日,上陵牧业发布了关于归还占用上陵牧业募集资金的承诺函,函上史信、史仁、史俭等人均签字。

在10月17号,上陵实业在上交所相继发布了“12宁上陵”兑付部分本金公告、部分偿债资金到账公告、利息兑付公告,并将会在2018年11月20日召开“2012年宁夏上陵实业(集团)有限公司公司债债券”2018年第一次债券持有人会议。

投资者的合法权益能否得到保障?上陵实业如何能度过此次债务危机?中国资本观察记者将持续报道。(文|李恩博)