2012年5月我国资产证券化重启以来，信贷资产证券化的发展经过了试点阶段、扩大试点阶段、到现今朝常态化发展的趋势。为了厘清此次资产证券化重启后，信贷资产证券化产品的市场运行情况，本文对2012年5月至2014年第三季度末期间，所有发行的信贷资产证券化产品进行统计，并从发行产品的基本特征、已发行产品的信用表现情况以及下一阶段信贷资产证券化的发展趋势展望三个方面，对资产证券化市场的运行情况进行深度分析。随着我国资产证券化开展的深化，中债资信将会在后续定期推出系列报告，对资产证券化产品的运行情况持续进行全方位、系统性地监测，以期为投资者准确把握市场动向、为监管机构监控市场风险提供一定帮助。
　　整体上看，资产证券化重启后的发行规模与首轮试点相比有了显著提升，截至9月底已发行51单产品，发行规模达到2074.74亿元，较上一轮提点增长了210%。此轮重启，不但在产品种类上进行了创新，先后推出了租赁资产证券化，消费信贷ABS等新产品，发起机构的类型也进一步丰富，由传统国有大行延伸至地方城商行、金融租赁公司等。产品定价方面，资产支持证券的发行利率受市场利率影响较大，且不同类型产品的定价机制有所不同，统计期间已发行优先A档平均发行利率为5.36%，优先B档平均发行利率为6.65%，随着市场的成熟，证券的定价趋于合理。基础资产方面，试点阶段的入池资产大部分为优质资产，账龄较长，具有一定信用表现记录，除RMBS产品外，加权平均剩余期限通常不长，违约风险的暴露时间不长。交易结构方面，大部分产品均采用了优先/次级、超额利差等内部增信结构，证券的分层设计体现出了不同种类产品基础资产信用品质的不同。此外，所有产品均采用了本金账户与收益账户的互转机制，缓解了流动性风险。
　　从各产品的信用表现情况上看，目前基础资产信用表现良好，虽然有一定的提前还款，但均未触发信用事件，全部资产支持证券均为正常兑付状态。其中，CLO产品存在一定提前还款现象，平均累计提前还款率为4.64%，资产均未出现逾期、违约；Auto-ABS、RMBS和消费信贷ABS产品，由于个人信用受收入、家庭等因素影响较大，普遍存在提前还款和少量逾期，Auto-ABS、RMBS和消费信贷ABS的累计提前还款率分别为2.50%、3.73%和7.45%，累计逾期率分别为0.46%、0.18%和2.12%。由于此类项目入池资产笔数较多，资产池极为分散，少量提前还款和违约不会对优先级证券本息兑付产生实质性影响。
　　展望下一阶段信贷资产证券化的发展趋势，我们认为资产证券化产品的发行规模有望进一步扩大，住房抵押贷款支持证券或将迎来黄金期。

　　本文内容概览：

　　一、信贷资产支持证券概览及相关情况分析

　　二、已发行信贷资产支持证券信用表现情况分析

　　三、下一阶段信贷资产证券化发展趋势展望、

　　附件：市场运行报告[2014]第1期(总第1期)-中债资信信贷资产证券化市场运行报告.pdf